漫畫章麗珍
昨日，寧波港報收5.11元，跌破8月19日定增價8.08元，幅度近37%。在近一年來已實施完成定向增發的上市公司中，寧波港是折價最大的。目前，如寧波港一樣，股價跌破增發價的股票不在少數。
對於定增“破發”幅度較大的個股，是否能成為投資的價值窪地？
寧波港跌破定增價近四成
據統計，截至10月19日，近一年來，已實施完成定向增發的上市公司共672傢，其中股價跌破定增發行價的有80傢，占比11.90%。這80傢公司中，主板37傢，中小板24傢，創業板19傢。其中，折價幅度排名居前的分別是寧波港36.76%、津膜科技31.94%、中天城投29.79%。恒泰艾普、蘇寧雲商、華邦健康、廣電網絡等折價幅度均2成以上。
恒信移動今年2月公佈增發預案，當時擬定的增發價格為29.67元，而昨日公司股票收盤價僅有18.03元，在今年披露定增預案的公司中倒掛幅度最大。
由於上市公司有內生和外延式增長的戰略規劃，上市公司定增的發行價往往被認為是股價的一條安全線，“破發”意味著機構、股東、個人等增發對象被套牢，股價的安全邊際較高，潛在上漲動能較強。
對於絕大多數公司而言，股價跌破定增價都是其不願意看到的，有些公司會通過改善自身經營、資產運作等方式提升股價，而有些公司股東則會直接拿錢增持。在定增“破發”公司中，有10多傢公司大股東凈增持。今年以來，蘇寧雲商大股東蘇寧電器集團累計增持額達30多億元，海南航空、和邦生物、上實發展等凈增持額均超過億元。
高位增發成“破發”主因
“牛市股票，弱市定增”。自2015年6月“股災”以來，熊途上留下瞭一批跌破增發價的定增股，這被認為是市場的一個價值窪地。
去年是定增大年，市場火爆導致定增價“水漲船高”，之所以會“破發”，無疑是當時增發實施上市的時間點剛好是股市高點位置。據統計，“破發”幅度較高的公司集中在去年5月~8月實施定增的個股。定增“破發”情況增多基本是以2015年6月中旬為界。由於在牛市的高點附近確定定增價格，一旦公告實施後就遭遇大盤和個股猛烈下挫的時點，因此“破發”逐漸蔓延到今年。
按照機構預測的今年每股收益計算，跌破增發價幅度0.45%的雅戈爾市盈率為8.88倍，跌破增發價幅度25.51%的中天城投市盈率為9.67倍。此外，榮盛發展、東方航空、中材國際、海南航空等個股市盈率不足15倍。但需要說明的是，機構預測的每股收益可能與實際情況存在較大差異。
高折價業績股或有戲廁所除臭
上市公司定增往往是基於對未來投資項目的樂觀預期，甚至會對未來業績給出一定承諾。此外，參與公司定增的股東也是對公司進行瞭深入研究，並對未來持有良好的預期，若公司短期股價“破發”或形成一定的價值窪地。
分析人士稱，如果個股定增價遠高於目前市價，則現價具有較大的安全邊際，比機構具有更多的先發優勢。特別是接近解禁期的一些個股，參與定增的機構一般會進行自救。
某分析師認為，對於已經發佈定增預案但尚未實施的個股，在定增獲批隻差“臨門一腳”之時，上市公司層面扭轉股價“倒掛”的意願最為強烈。
廁所臭味原因
業內人士表示，在上市公司已經獲得證監會核準至定增實施的這段時間內，如果出現“破發”定增底價的情況，套利機會將更為明顯。對於定向增發的“破發”個股，那些定增發行份額多、募集金額大的個股值得關註，尤其是那些有業績支撐的個股，出現黑馬的概率非常高，具有長期投資的特性。
不過，業內人士也提醒投資者，今年以來A股的調整使得部分公司為確保定增方案實施，采用調整定增價格的手段“消除廁所異味保駕護航”。但在當前市場的系統性風險依然較大的背景下，對於下調發行價格導致“破發”不成立的公司，投資者如果過早介入，可能會遭受損失。另外，按照證監會規定，自定增方案核準批復起，公司有6個月的時間實施定增，過期批復將失效。隨著監管層對並購重組的關註，或會有更多上市公司放棄定增計劃。
東南商報記者張波
本文來源：寧波網
責任編輯："王曉易_NE0011"
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